务商25倍pe的估值中枢。
标的核心价值高度绑定创始人个人ip，而非不可替代的技术壁垒与业务护城河，依赖个人声望带来的流量与估值不具备可持续性，一旦创始人声誉出现波动，公司基本面将面临剧烈回撤风险。]
在最后一页的定价上，法巴银行给出的合理估值中枢仅有680到780亿港元，相当于直接砍掉了发行价的一半，并且末尾的风险提示里，还特意加了一条：如果华国内地金融监管政策放开，『证券牌照』的独有经营优势将被全部抹除，合理估值中枢将继续下调200
到300亿港元。
明眼人都看得出来，这已经不是正常的估值分歧，而是往死里压价。
紧随其后的是德意志银行，作为《欧元汇率保卫战》里损失最惨重的机构之一，德银的报告写得克制，刀却藏得更深。
它们没有揪着市盈率不放，而是从商业模式层面全盘否定，直指财研网盈利结构单一，高度依赖gg与终端付费，并且研报与国际机构存在质量差距，长期变现空间存疑。
报告又拉出了彭博、路透两家欧洲老牌金融信息商做对标，结论是财研网在机构端渗透率不足，仅靠散户流量无法支撑千亿级市值，最终给出的合理区间是550到720亿港元。
瑞士信贷与法巴、德银的口径也如出一辙，虽说给出的估值稍高，有800到1000亿港元，但却在给核心客户的邮件里额外附上了一段特别提示，直言该标的投机属性大于投资价值，建议机构投资者谨慎参与国际配售。
明里是风险提示，实则是变相号召欧洲系基金集体观望。
短短数个小时内，法巴、德银、瑞信三家欧洲头部投行先后发布唱空报告，口径惊人地一致：估值严重过高，泡沫风险显著。
这不是巧合，这是欧洲投行圈子憋着的一口气。
如今「欧元空军司令」张扬的公司要上市，它们不用明着串联，只凭一份份研究报告就能形成合力围剿，影响投资者的申购意愿。
也正如阿达兰&183;加拉古兹卢所期望的那般，在法巴、德银和瑞信三家欧洲顶级投行发布针对性估值报告后，张扬的推特顿时炸开了锅。
[易斯&183;库珀（美国）：我的天啊，jker你是疯了吧？1500亿港元，换算成美元是差不多200亿，整整357倍市盈率，你是想上市收割我们吗？
[朴昌范]（韩国）：阿西八，jker这小子坏得很，刚